Share Lending (Stock Yield Enhancement Program) е финансова операция, при която инвеститорът отдава назаем своите напълно платени акции на други участници на пазара срещу лихва. Това е стандартна практика в институционалните среди, която през последните години стана масово достъпна и за индивидуалните инвеститори чрез финтех платформите.
Как работи процесът
- Заемане: Вашият брокер взема акциите от Вашия портфейл и ги преотдава на заемополучатели (хедж фондове, инвестиционни банки или други брокери).
- Цел на заема: Най-често акциите се заемат, за да бъдат използвани за къси продажби (short selling) – стратегия, при която някой залага, че цената на акцията ще падне.
- Обезпечение (Collateral): За да се гарантира връщането на акциите, заемополучателят предоставя обезпечение на Вашия брокер (обикновено в размер на 102%–105% от стойността на акциите). Обезпечението е в кеш или държавни ценни книжа.
- Лихва: Заемополучателят плаща лихва за заема. Тази лихва се разделя между Вас и Вашия брокер.
Пример:
Представете си, че притежавате 50 акции на Nvidia (NVDA) на стойност $10,000.
- Брокерът отдава тези 50 акции на заем на Хедж фонд "Х".
- Хедж фонд "Х" предоставя $10,200 обезпечение в брой на брокера Ви.
- Годишната лихва за заема е 5%.
- Ако брокерът Ви споделя лихвата 50/50 с Вас, Вие ще получавате 2.5% годишно върху стойността на акциите си ($250 на година), без да правите нищо.
Предимства
- Пасивен доход: Генерирате допълнителна доходност върху портфейл, който иначе просто „стои“. Това подобрява общия резултат (total return), особено при дивидентни акции или ETF-и.
- Ликвидност: В повечето модерни платформи (T212, IBKR) акциите остават „ликвидни“ за Вас. Можете да ги продадете по всяко време, без да чакате заемополучателят да ги върне.
- Без допълнителни усилия: Процесът е напълно автоматизиран от брокера.
Недостатъци
Въпреки че е обезпечен, този процес крие специфични финансови и правни рискове:
- Риск от неизпълнение (Counterparty Risk): Ако заемополучателят фалира и в същия момент стойността на акциите скочи рязко, обезпечението може да не е достатъчно, за да се изкупят акциите обратно на пазара.
- Загуба на застраховка (SIPC/ICF): В много юрисдикции (включително САЩ и части от ЕС), когато акциите са заети, те престават да бъдат защитени от държавните компенсационни схеми (като SIPC). Вашата единствена защита остава обезпечението (collateral).
- Загуба на право на глас: Докато акциите Ви са заети, Вие не можете да гласувате на общото събрание на акционерите.
- Данъчно третиране на дивидентите: Вместо дивидент, получавате „плащане вместо дивидент“ (manufactured payment). В някои държави това се облага по по-висока ставка (като обикновен доход, а не като дивидент).
При кои брокери се прилага:
| Брокер | Режим на Share Lending | Условия |
| Trading 212 | Автоматичен / Задължителен | Това е основният им модел за поддържане на 0% комисионна. Можете да виждате лихвата ежедневно. |
| Interactive Brokers | Опционален (SYEP) | Трябва да се запишете доброволно. Изисква се определено ниво на капитал или одобрение за маржин. |
| eToro | Автоматичен | Включен е в общите условия. eToro запазва правото да заема акциите, закупени без ливъридж. |
| Revolut | Неактивен (за България) | Към 2026 г. Revolut все още не е пуснал масово тази функционалност за ритейл клиенти в ЕС. |
Share Lending е отличен инструмент за оптимизация на дългосрочен портфейл, стига да разбирате, че заменяте държавната регулаторна застраховка (SIPC/ICF) с частно обезпечение (Collateral).
Данъчно третиране
В България въпросът с „плащанията вместо дивидент“ (manufactured payments) е изключително интересен от юридическа гледна точка, защото попада в „сива зона“, която данъчните власти все още не са дефинирали с изрични указания.
Ето какъв е финансовият и данъчен анализ за български инвеститор:
Тълкуване според ЗДДФЛ
В българския Закон за данъците върху доходите на физическите лица (ЗДДФЛ) дефиницията за „дивидент“ е строго обвързана с разпределение на печалба от юридическо лице.
- Стандартни дивиденти: Облагат се с 5% данък (Приложение 8).
- Manufactured Payment: Тъй като тези пари идват от заемополучателя (напр. хедж фонд), а не от касата на компанията (напр. Apple), те технически не са дивидент.
Прекатегоризиране на дохода
Ако сте педантични при попълването на данъчната декларация, съществуват два сценария:
- Сценарий А: Декларирате ги като дивидент (5% данък). Тъй като брокерът ги представя в отчетите си като „Dividend Equivalent“, НАП често не прави разлика и ги приема за дивидент.
- Сценарий Б: Тези доходи се третират като „Доходи от други източници“ (съгласно чл. 35 от ЗДДФЛ). В този случай те се облагат с 10% данък върху общата годишна данъчна основа.
Спогодба за избягване на двойното данъчно облагане
Това е най-сериозната тънкост при Share Lending:
- При истински дивидент от САЩ, вие плащате 10% данък там (благодарение на форма W-8BEN)* и в България не доплащате нищо, защото тези 10% са повече от нашите 5%.
- При manufactured payment, вие често получавате 100% от сумата (бруто), без удържан данък при източника в САЩ.
- Тъй като това не е дивидент, не можете да ползвате облекченията на СИДДО. Така дължите 10% чист данък в България върху цялата получена сума.
*Противно на масовото схващане, че за всички европейци данъкът е 15%, спогодбата между Република България и САЩ (чл. 10, ал. 2, буква „б“) предвижда данък при източника в размер на 10% от брутната сума на дивидентите. Повечето държави от Западна Европа (Германия, Франция, Италия) имат спогодби със САЩ за 15%. Брокерите обаче прилагат специфичната ставка за всяка държава.
Какво вижда НАП?
Към 2026 г. при автоматичния обмен на информация (CRS), брокери като Trading 212 изпращат данни за получените суми. Ако в справката на брокера тези суми са отделени като „Substitute payments in lieu of dividends“, за НАП е много лесно да поиска 10% вместо 5%.
Обобщение:
| Тип плащане | Данък в САЩ | Данък в България | Приложение в декларацията |
| Истински дивидент | 10% (удържан) | 0% (приспада се) | Приложение 8, Част 4 |
| Manufactured Payment | 0% (обикновено) | 10% | Приложение 6 (Други доходи) |
